貨幣政策博弈剛剛開始

二季度里市場一直籠罩著全面降息的傳聞，然而央行并沒有如部分機(jī)構(gòu)所愿，僅通過定向降準(zhǔn)向市場釋放了流動性。在整個社會融資的大環(huán)境預(yù)期向好但7月又出現(xiàn)超極端數(shù)據(jù)的背景下，也反映了央行對于目前貨幣政策模糊的博弈。

對于央行而言，全面降準(zhǔn)的貨幣政策能有效地刺激經(jīng)濟(jì)，但是產(chǎn)生的泡沫較大，不利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及降杠桿的預(yù)期，無法控制整體金融風(fēng)險。但是定向貨幣政策雖然名義上可以針對一些薄弱環(huán)節(jié)進(jìn)行刺激，但是整體而言產(chǎn)生的效果并不明顯，因此央行陷在穩(wěn)增長、控風(fēng)險、降杠桿的矛盾中無法自拔。多位分析人士認(rèn)為，未來央行可能從釋放流動性的貨幣工具轉(zhuǎn)向?qū)档屠实呢泿殴ぞ摺?/p>

事實(shí)上，在未來一段時間里，貨幣政策需要解決的問題將較上半年更為復(fù)雜，這是因?yàn)榉€(wěn)增長、控風(fēng)險和降杠桿之間的矛盾更難以平衡。貨幣政策將總體呈現(xiàn)穩(wěn)中偏松的態(tài)勢，定向支持、結(jié)構(gòu)性放松是傳統(tǒng)的數(shù)量型工具，通過綜合政策工具定向降低利率有可能成為央行另一個重要的政策工具。