央行：貨幣政策保持連續(xù)性穩(wěn)定性

5月6日，央行發(fā)布了《2014年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》。和去年4季度的報告相比，增加了"保持定力，主動作為"的提法，并提出"統(tǒng)籌穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生和防風險"，其中"促改革"的位置有所提前。

"保持定力"說的是繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，堅持"總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化"的取向；而"寓改革于調(diào)控之中，把貨幣政策調(diào)控與深化改革緊密結(jié)合起來，更充分地發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用"，應(yīng)是"主動作為"的題中應(yīng)有之意。

去年4季度貨幣政策報告在談到下一階段貨幣政策思路時指出，將"統(tǒng)籌穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革和防風險"，而今年1季度報告的提法，將"促改革"的位置放在了"調(diào)結(jié)構(gòu)"之前，措辭的變化體現(xiàn)出對改革的重視?！秷蟾妗氛J為，受勞動力供給趨緊、經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變等影響，我國的潛在增長速度有可能會呈現(xiàn)階段性放緩態(tài)勢，此時保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展關(guān)鍵是要提升生產(chǎn)效率和經(jīng)濟活力，通過向改革要動力，向結(jié)構(gòu)調(diào)整要動力，向改善民生要動力，釋放巨大的改革紅利，促進經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。

另外，《報告》還透露出貨幣政策調(diào)控框架調(diào)整的信號?！秷蟾妗分赋?，從國際經(jīng)驗看，利率市場化進程基本都伴隨著貨幣政策調(diào)控框架的逐步轉(zhuǎn)型。央行調(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成日前指出，新型金融機構(gòu)和產(chǎn)品對貨幣的分流轉(zhuǎn)化，使相當部分的資金運作游離于銀行體系之外。這在一定程度上影響了數(shù)量型指標的指示意義。

不過，對于像我國這樣的新興市場經(jīng)濟體而言，貨幣政策框架從數(shù)量型向價格型轉(zhuǎn)變并不能一蹴而就。原因是新興市場經(jīng)濟體經(jīng)歷了較長時期的資本流入，存在過剩流動性，導致基礎(chǔ)貨幣的數(shù)量與價格之間的聯(lián)動并不明顯。但《報告》指出，隨著國際收支日趨平衡，基礎(chǔ)貨幣的量與價之間的聯(lián)系日益緊密，就有可能越來越接近數(shù)量型工具和價格型工具可以切換的階段。向價格型調(diào)控為主轉(zhuǎn)型一般都會經(jīng)歷一個逐步完善和效果強化的過程。與此同時，數(shù)量和宏觀審慎政策手段仍將發(fā)揮重要作用，這可使價和量相互協(xié)助，共同實現(xiàn)宏觀調(diào)控目標。