2012年上半年形勢分析與下半年展望

全球寬松貨幣政策的競相實施，也有可能會引發(fā)又一輪的貨幣競爭性貶值，從而使各有關國家的貨幣摩擦升溫，逐漸演變成一場新的“貨幣戰(zhàn)”和“匯率戰(zhàn)”。同時，貨幣的競爭性貶值又可向全球轉嫁目前的種種危機，甚至將嚴重影響到金融體系脆弱國家的經濟和金融形勢，特別是威脅到新興經濟體經濟的復蘇和金融的穩(wěn)定。

2012年全球經濟經歷了半年的跌宕起伏后，在濃濃的陰霾中留給下半年諸多的不確定性和懸念。當前全球經濟風險因素包括哪些方面？留給下半年的不確定性和懸念又是什么？顯然， 2012年上半年全球出現(xiàn)的許多意料之中和意料之外的變化，形成了危害全球經濟復蘇的各種風險因素，而存留下的這些風險變化又是決定下半年全球經濟走向的關鍵性因素。 

■上半年全球經濟有“驚”有“險”

2012年上半年全球經濟的總體形勢，可以簡略地用“風雨飄搖”來形容并不為過，多種風險因素導致全球經濟有“驚”有“險”，加大了全球經濟前景的不確定性。

 概括當前全球經濟風險因素，主要包括五個方面：

 一是，經濟增速明顯減慢導致市場信心缺失，受其影響國際大宗商品價格和全球股市驟然“風生水起”。2012年上半年以來，全球經濟下行之憂彌漫全球，在極度恐慌的氛圍下國際金融市場動蕩不已，國際大宗商品價格和全球股市恐慌性下挫，投資者對經濟下行的憂慮難以消除。

二是，發(fā)達經濟體經濟下行嚴重，導致全球經濟走向不確定性更加突出。盡管在2012年6月的二十國集團（G20）墨西哥峰會上，各國就歐債危機引發(fā)的國際金融市場劇烈動蕩、發(fā)達經濟體經濟下行，以及全球經濟面臨的風險因素，承諾繼續(xù)加強宏觀經濟政策協(xié)調。但是，各國對如何解救歐債危機、阻止發(fā)達經濟體經濟增速下滑，以及穩(wěn)定全球經濟，未能拿出具體措施和辦法。2012年上半年已過，發(fā)達經濟體仍未從困境中擺脫出來。

三是，債務危機威脅著全球經濟和國際金融安全，歐債危機遠未結束導致發(fā)達經濟體國家人人自危。2012年上半年歐債危機的深度惡化導致歐洲許多債務高危國在經濟、金融、政治和社會各領域危機四伏，甚至涉及到歐元的存續(xù)。雖然歐元區(qū)解體或歐元崩潰的結論還為時太早，也不能懷疑歐元區(qū)和歐盟捍衛(wèi)歐元區(qū)和歐元的決心與能力，但需要強調的是，歐債危機的深度惡化將帶來的后果不可低估，歐元區(qū)面臨著何去何從的選擇。

 四是，新興經濟體和發(fā)展中國家的外部經濟環(huán)境變得更加嚴峻和復雜，甚至發(fā)達經濟體經濟增速的下滑不僅影響到了全球經濟的復蘇進程，也拖累著新興經濟體和發(fā)展中國家經濟的正常發(fā)展，使2012年上半年全球經濟增速大打折扣。

 五是，全球寬松貨幣政策集體“亮相”，但對全球經濟的刺激和市場的提振收效甚微。2012年上半年，由于全球經濟復蘇勢頭減弱，面對經濟復蘇與通脹矛盾，全球各大央行不得已紛紛選擇了寬松貨幣政策，然而并未因此而改變全球經濟和市場形勢，寬松貨幣政策的刺激作用似乎在漸漸減弱。 

■下半年全球經濟能否走出困境？

綜合上述風險因素分析，顯然這些風險因素能否消除將是決定下半年全球經濟的關鍵性因素，而如何消除或減少各種風險對全球經濟的干擾，世界各國又以怎樣的宏觀經濟政策修復全球經濟，這對世界各國決策層是一個不小的考驗。
 在全球經濟下行和歐債危機發(fā)酵氛圍的烘托下，不能排除下半年國際金融市場仍然醞釀著新一輪的動蕩，顯然下半年的國際金融市場不會風平浪靜，稍有風吹草動便有可能再次遭受沖擊，全球股市則首當其沖，國際大宗商品價格的劇烈波動同樣難以避免，國際金融市場的風聲鶴唳也會使全球經濟雪上加霜。

 此外，雖然全球經濟已步入復蘇的軌道，經濟“二次衰退”似乎也有“悖論”之嫌疑，但畢竟當前全球經濟增速嚴重下滑趨勢已顯現(xiàn)端倪，經濟“二次衰退”的可能性越來越大，全球經濟再度反復和國際金融市場出現(xiàn)動蕩的可能性依然不能排除。

在全球經濟下行風險有增無減的情況下，全球范圍寬松貨幣政策的集體出臺，呈現(xiàn)新一輪寬松貨幣政策有擴大的跡象和趨勢，意味著世界各國將刺激經濟放在了首要位置，防范通脹似乎并非當務之急，然而其后續(xù)的影響是“正面”還是“負面”，目前還難于預料。

雖然全球集體加入寬松貨幣政策行列，是世界各國攜手共同應對經濟疲弱的國際合作行為，在一定程度上能夠刺激經濟的復蘇，但對此也有人擔心，全球范圍新的寬松貨幣政策導向，將導致刺激經濟與通脹矛盾進一步加劇。

顯然，全球范圍新一輪的寬松貨幣政策“風潮”，有可能會帶來國際大宗商品價格在下半年出現(xiàn)新一輪的波動，并導致全球性通脹抬頭。如果國際大宗商品價格波動進一步加劇和通脹壓力增大，必將給全球經濟帶來新的問題，或是顧此失彼。

另外，全球寬松貨幣政策的競相實施，也有可能會引發(fā)又一輪的貨幣競爭性貶值，從而使各有關國家的貨幣摩擦升溫，逐漸演變成一場新的“貨幣戰(zhàn)”和“匯率戰(zhàn)”。同時，貨幣的競爭性貶值又可向全球轉嫁目前的種種危機，甚至將嚴重影響到金融體系脆弱國家的經濟和金融形勢，特別是威脅到新興經濟體經濟的復蘇和金融的穩(wěn)定。 

 與此同時，由此引發(fā)的“貨幣戰(zhàn)”和“匯率戰(zhàn)”也有可能會演繹出新一輪的“貿易戰(zhàn)”，各國間的貿易摩擦不僅會通過貨幣貶值和匯率施壓的表現(xiàn)形式反映出來，也會通過其他摩擦的方式體現(xiàn)出來，從而導致世界貿易發(fā)展受阻，嚴重危害全球經濟。