風險轉(zhuǎn)移巨額資本即將從新興市場撤離

國際貨幣基金組織（IMF）日前稱，由于全球風險的沖擊，最近有大量資本從新興市場股票和債券基金中流出的跡象。IMF表示危機之后對新興市場的投資呈結(jié)構(gòu)性增強趨勢，但由于如增長前景或全球風險等經(jīng)濟基本面變化帶來的逆轉(zhuǎn)風險卻不容忽視。此次IMF根據(jù)36個國家為樣本，通過模型發(fā)現(xiàn)當信貸與GDP之比每年上升5個百分點以上，以及股票價格上漲15%以上時，今后兩年內(nèi)發(fā)生金融危機的概率是五分之一。雖然目前資本還未真正大規(guī)模撤離新興市場，但風險確實存在。在報告中，IMF還表示長期的低利率所帶來的壓力可能迫使機構(gòu)投資者轉(zhuǎn)向于投資風險更高的資產(chǎn)。危機使長期投資者更加關(guān)注風險，特別是流動性風險和主權(quán)信用風險。在目前低利率環(huán)境中，多數(shù)長期機構(gòu)投資者為了不冒更大風險接受了低回報。很多保險公司和養(yǎng)老基金都是第一次在新興市場上投資，很有可能會改變他們的投資方向，盡管現(xiàn)在這些長期投資者還沒有大規(guī)模改變資產(chǎn)配置，但我們現(xiàn)在已經(jīng)看到一些逆轉(zhuǎn)了，包括英國、德國等在內(nèi)的很多私人養(yǎng)老基金現(xiàn)在都處于赤字狀態(tài)，他們現(xiàn)在的資產(chǎn)配置的市場價值無法覆蓋其負債。因此這些機構(gòu)投資者，特別是已經(jīng)出售了保證最低收益產(chǎn)品的保險公司，以及資金不足的養(yǎng)老基金在未來將面臨固定的支付壓力，或者需要確保一定投資回報來償還負債，這樣低利率環(huán)境持續(xù)時間越長，機構(gòu)投資者轉(zhuǎn)向投資于風險更高的資產(chǎn)的壓力就越大。這些更高風險的資產(chǎn)包括大宗商品、私募股權(quán)、基建投資，而這些資產(chǎn)的共性是流動性相對較差。