緊縮周期尚未結(jié)束，加息預(yù)期平穩(wěn)經(jīng)濟(jì)

從商務(wù)部重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格來(lái)看，7月份CPI同比增速還是維持在6%以上的高位。盡管6月份的“漲價(jià)王”——豬肉價(jià)格在7月中下旬小幅回調(diào)，但是牛羊肉、魚(yú)類(lèi)以及禽蛋的價(jià)格繼續(xù)大幅上漲，只有蔬菜價(jià)格出現(xiàn)了下跌。而與此同時(shí)，近幾個(gè)月來(lái)非食品CPI總體仍然處于上升通道中。因此多家研究機(jī)構(gòu)維持7月份CPI同比增速繼續(xù)高位運(yùn)行的判斷，預(yù)測(cè)區(qū)間值落在6.3%-6.5%，與6月份歷史新高6.4%的水平相當(dāng)。今年初以來(lái)各研究機(jī)構(gòu)就預(yù)測(cè)6月份CPI同比增速將見(jiàn)頂回落，可是6月份CPI卻創(chuàng)下了歷史新高，令機(jī)構(gòu)的美好預(yù)期徹底落空。雖然6月底管理層一再暗示通脹可控，市場(chǎng)對(duì)從緊貨幣政策的預(yù)期稍有改善，但是近期央行分支行行長(zhǎng)座談會(huì)透露，下半年緊縮貨幣政策基調(diào)不變，這讓市場(chǎng)預(yù)期再度悲觀。7月份通脹水平繼續(xù)高企令市場(chǎng)加息預(yù)期陡增，考慮到8月9日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局即將公布各項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)，導(dǎo)致這段時(shí)間市場(chǎng)如履薄冰。自7月中旬以來(lái)為緩解階段性資金緊張，央行在公開(kāi)市場(chǎng)操作上回籠力度明顯減小，當(dāng)前M2早已經(jīng)降低到了17%以下的正常水平，大型銀行的存款準(zhǔn)備金率也升至21.5%的歷史高位，然而通脹似乎還未達(dá)到頂峰。多數(shù)研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，8月份央行還會(huì)進(jìn)行一次加息，而提高存款準(zhǔn)備金率的可能性下降。雖然7月份官方的PMI數(shù)據(jù)創(chuàng)下29個(gè)月來(lái)新低，但占PMI權(quán)重較大的新訂單、采購(gòu)量指數(shù)卻在回升。新訂單指數(shù)環(huán)比回升反映出經(jīng)濟(jì)未有進(jìn)一步下行的跡象，反而暗含觸底反彈的苗頭，預(yù)示著接下來(lái)工業(yè)生產(chǎn)與七月相比可能會(huì)略有加速。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在平穩(wěn)運(yùn)行，沒(méi)有出現(xiàn)外資所謂的“硬著陸”風(fēng)險(xiǎn)。而這也正是管理層在重申下半年調(diào)控基調(diào)保持不變的底氣。