【按微笑分析法，人民幣升值壓力將增加】

格老日前的言論顯示美國進(jìn)入加息周期已是既定事實(shí)，但市場對美元的走向仍有不同看法。有人認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，有利美元轉(zhuǎn)強(qiáng)；但也有分析指，雙赤數(shù)字嚴(yán)重，將限制美元升勢。
最近，摩根士丹利提出了名為"微笑的美元"的新方法，試圖解開美元走向的迷霧。該行認(rèn)為，從雙赤等結(jié)構(gòu)性因素看，美元長期的走勢應(yīng)是向下的，中短期走勢則受經(jīng)濟(jì)周期主導(dǎo)。問題是，過去，美國經(jīng)濟(jì)與美元的表現(xiàn)總是貼錯門神---每當(dāng)經(jīng)濟(jì)或股市轉(zhuǎn)差，美元便靠穩(wěn)；經(jīng)濟(jì)或股市轉(zhuǎn)趨穩(wěn)定，美元卻會疲弱。
大摩認(rèn)為，美國貿(mào)易對手的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)對美元的影響很大---當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)相對于對手極強(qiáng)或極弱時，美元傾向強(qiáng)勁，其背后的解釋是，美國經(jīng)濟(jì)成為增長火車頭時，美股也會表現(xiàn)強(qiáng)勁，美元也會轉(zhuǎn)強(qiáng)；反之，美國出現(xiàn)衰退或硬著陸時，也會拖累全球經(jīng)濟(jì)，美元則發(fā)揮避風(fēng)港的角色，令資金轉(zhuǎn)投美元，也會強(qiáng)勁。美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)相對并非特別出色時，美元則表現(xiàn)較為疲弱，這時，結(jié)構(gòu)性因素的影響較為明顯，這正是去年發(fā)生的情況。
大摩用一個微笑的嘴角表示上面的情況：嘴角是美國經(jīng)濟(jì)衰退或處于強(qiáng)勢，嘴唇表示美國經(jīng)濟(jì)疲弱。按上述分析，美元已度過了關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。未來幾個月，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐步轉(zhuǎn)好，歐洲增長動力放緩，美元將會轉(zhuǎn)強(qiáng)。不過，隨后歐洲會受惠于美國及亞洲的復(fù)蘇，逐步收窄與美國的經(jīng)濟(jì)差距，美元的升勢又將逐步消失，向嘴唇靠近。
中國的經(jīng)濟(jì)調(diào)控也會左右美元兌亞洲貨幣的走向，因?yàn)槊绹c亞洲經(jīng)濟(jì)的增長步伐相若，如果中國出現(xiàn)硬著陸，美元也會轉(zhuǎn)強(qiáng)。按上述分析，未來幾個月，美元會持續(xù)強(qiáng)勢，意味人民幣兌其它貨幣也會升值。