眼下全球化階段將告別廉價(jià)的資本時(shí)代

未來(lái)幾年，全球經(jīng)濟(jì)將不得不面對(duì)資本過(guò)少的局面。對(duì)于熱錢正疾速流入新興市場(chǎng)的擔(dān)憂，可能很快將被金融保護(hù)主義時(shí)代所取代。從亞洲、拉美到非洲，快速的城市化正推高對(duì)公路、水資源、電力、住宅與工廠的需求。到2030年，全球投資需求將顯著上升。不過(guò)，全球儲(chǔ)蓄意愿不太可能會(huì)相應(yīng)增強(qiáng)。一方面，中國(guó)計(jì)劃鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)增加消費(fèi)。支出將隨著人口年齡增長(zhǎng)而增加。另一方面，全球?yàn)閼?yīng)對(duì)或適應(yīng)氣候變化增加的支出，也將起到一定的作用。分析認(rèn)為，世界將很快步入一個(gè)資本匱乏、實(shí)際長(zhǎng)期利率不斷上升的新時(shí)代。而利率高企將進(jìn)而抑制投資，最終可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不得不放緩。資本持續(xù)收緊時(shí)代將產(chǎn)生重大影響。因此，政府應(yīng)預(yù)期到債務(wù)成本上升，并立即采取行動(dòng)，以改善其公共財(cái)政狀況。在近期低利率條件下可接受的財(cái)政赤字，其未來(lái)的融資會(huì)變得困難，而且可能會(huì)導(dǎo)致對(duì)私人投資更大的擠出效應(yīng)。鑒于新興市場(chǎng)國(guó)內(nèi)的儲(chǔ)蓄水平較低，新基礎(chǔ)設(shè)施融資方式的建立仍十分重要。新興國(guó)家必須致力于發(fā)展更深層、更穩(wěn)定的金融市場(chǎng)，以開(kāi)發(fā)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄；相反，成熟經(jīng)濟(jì)體應(yīng)出臺(tái)政策，刺激家庭儲(chǔ)蓄。此外，企業(yè)也必須適應(yīng)一個(gè)資本成本更高的世界。總體來(lái)看，過(guò)去的三十年，世界已經(jīng)習(xí)慣于使用廉價(jià)資本。但全球化的下一階段將會(huì)有所不同。政府即將囤積資金，旨在推動(dòng)全球復(fù)蘇的努力，也必須預(yù)期到一個(gè)資本匱乏將給增長(zhǎng)帶來(lái)新阻礙的時(shí)代。另外，從現(xiàn)實(shí)來(lái)看，金融保護(hù)主義日益加劇，匯率戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)刻準(zhǔn)備著。因此，我們必須部署預(yù)防措施以應(yīng)對(duì)全球化在此階段的巨大變化。