煤價(jià)頂部區(qū)域確立 中期下行趨勢(shì)難改

上周，國(guó)家發(fā)改委召開會(huì)議指導(dǎo)限價(jià)，市場(chǎng)情緒受到打擊，煤價(jià)下跌預(yù)期增強(qiáng)。進(jìn)入本周后，政策調(diào)控壓力繼續(xù)升級(jí)，煤價(jià)下行開始加快，產(chǎn)地煤礦陸續(xù)執(zhí)行限價(jià)政策，5500大卡價(jià)格700元/噸，港口煤價(jià)加速回調(diào)。

港口庫(kù)存將繼續(xù)回升。下游需求端觀望情緒增強(qiáng)，普遍推遲采購(gòu)，港口調(diào)出回落，同時(shí)隨著上游煤礦復(fù)工，供應(yīng)增加，鐵路運(yùn)量也將繼續(xù)回升，港口庫(kù)存近日持續(xù)累積。截至2月15日，北方九港庫(kù)存1651萬(wàn)噸，較2月7日增加128萬(wàn)噸。目前港口庫(kù)存中主要還是大型煤企的長(zhǎng)協(xié)保供貨源，市場(chǎng)煤較少，尤其高卡煤緊缺，港口庫(kù)存回升有助于緩解市場(chǎng)貨源緊張情況。后市隨著供應(yīng)端進(jìn)一步增加，港口庫(kù)存將繼續(xù)累積。

后期市場(chǎng)交易活躍度將提升。受下游“買漲不買跌”的心態(tài)影響，下游采購(gòu)暫時(shí)被壓制，但需求在后期仍將釋放。一方面，近期終端日耗表現(xiàn)偏強(qiáng)，下游維持小幅去庫(kù)走勢(shì)。氣象預(yù)報(bào)顯示，2月底以前國(guó)內(nèi)冷空氣依然活躍，我國(guó)大部地區(qū)平均氣溫仍較常年同期偏低1～3℃;同時(shí)，隨著下游企業(yè)復(fù)工，日耗仍有上升空間，而采購(gòu)的推遲將加快終端去庫(kù)速度，預(yù)計(jì)待此輪煤價(jià)跌到用戶心理價(jià)位之后，將會(huì)激發(fā)新一輪煤炭采購(gòu)，以非電終端需求為主。

中期煤價(jià)下行趨勢(shì)難改。一方面，隨著取暖用煤減少，煤炭消費(fèi)將進(jìn)入季節(jié)性淡季，另一方面，煤價(jià)處于高位，仍高于政策劃定區(qū)間上限，3月份即使保供任務(wù)退出，面對(duì)高煤價(jià)，產(chǎn)能也難以大幅收縮，煤炭產(chǎn)量將繼續(xù)保持高位運(yùn)行，直至煤價(jià)跌至合理區(qū)間低位。

目前煤炭市場(chǎng)保供穩(wěn)價(jià)政策導(dǎo)向明確，政策壓制下，上游成本已被控制，煤價(jià)頂部區(qū)域已然明確，預(yù)計(jì)未來(lái)隨著上游產(chǎn)能加速恢復(fù)，同時(shí)在政策引導(dǎo)下供需再平衡有望提速，價(jià)格將穩(wěn)中回落。